Después de un período de ajuste de la oferta y la demanda y de un descenso de los precios, el mercado internacional de la celulosa está entrando ahora en una ventana crucial para el reequilibrio entre la oferta y la demanda.
El instituto de investigación de Rabobank, que se centra en empresas relacionadas con la alimentación y la agricultura, señaló claramente en su última edición del "Informe de información agrícola 2026" publicado en agosto que, debido a los recortes activos de la producción global que conducen a un ajuste de la oferta, y a la continua y rígida demanda de China de pulpa cruda de fibra corta importada, se espera que los precios internacionales de la pulpa muestren una tendencia de recuperación moderada y gradual en la segunda mitad de 2026.
Aunque la desaceleración del crecimiento económico mundial ha inhibido un importante aumento unilateral de precios, impulsado por el efecto conjunto de la suspensión de la producción y la reducción de inventarios, la oferta de celulosa de hoja ancha de eucalipto de bajo costo de Brasil está demostrando una fuerte resiliencia cíclica y ventajas competitivas.
Los recortes activos de producción global superan los 2,2 millones de toneladas y el patrón oferta-demanda de fibra corta está acelerando la recuperación
El informe, citando estadísticas autorizadas de Fastmarkets, señaló que desde 2026, la contracción en el lado de la oferta del mercado mundial de celulosa de fibra corta ha superado las expectativas anteriores. Debido al cierre permanente de algunas fábricas de alto costo, el mantenimiento de equipos, la reorientación activa de las líneas de producción y las restricciones temporales de producción en múltiples regiones, el suministro real de pulpa de fibra corta retirada del mercado global ha superado los 2,2 millones de toneladas.
Este profundo ajuste por el lado de la oferta ha acelerado directamente el proceso de reducción de inventarios en los principales mercados de consumo, sentando las bases para la reducción gradual y la estabilización de los precios al contado y de los contratos a largo plazo.
Aunque en el tercer trimestre, debido a la influencia de la tradicional temporada baja de verano, los precios de algunas calidades de celulosa todavía enfrentan cierta presión a la baja, la contradicción general del exceso de oferta se ha aliviado sistemáticamente. La tendencia futura de recuperación de los precios y su persistencia dependerán en gran medida del grado de autodisciplina coordinada de los principales productores mundiales de celulosa, el ritmo de reabastecimiento de los fabricantes de papel y la velocidad de consumo de los inventarios portuarios.
Los fundamentos de la fibra corta son mejores que los de la fibra larga y la brecha de costos cataliza la sustitución de fórmulas
En el subsegmento de tipos de fibras, las tendencias de la pulpa blanqueada de hoja ancha (BHKP/BEK) y de la pulpa blanqueada de coníferas (NBSK) muestran una clara diferenciación:
La fibra corta (pulpa de hoja ancha) tiene una perspectiva más positiva: utilizando principalmente eucalipto como materia prima, la pulpa de hoja ancha se usa ampliamente en papel higiénico doméstico, materiales de embalaje de gama media a alta, papel especial y papel cultural. Gracias al ciclo de crecimiento de los árboles único en la región brasileña, el rendimiento forestal unitario extremadamente alto y el efecto de escala de los grandes exportadores integrados de pulpa forestal, la pulpa de hoja ancha sudamericana ha construido una barrera profunda en el costo integral en el puerto, y los fundamentos de la oferta se han restablecido significativamente;
La fibra larga (pulpa de coníferas) se enfrenta a costos elevados y a una gran presión de inventario: los fabricantes de fibra larga del hemisferio norte están sufriendo los elevados costos de recolección de troncos en Europa y América del Norte, los estrictos gastos ambientales y energéticos y el fuerte lastre de la debilidad de la demanda estructural local, con márgenes de ganancias generales experimentando una compresión significativa;
El efecto de sustitución de la fibra se está acelerando: aunque la fibra larga tiene ventajas físicas naturales en cuanto a resistencia a la tracción y resistencia al desgarro, la fibra corta tiene ventajas en cuanto a suavidad, uniformidad, tersura y adaptabilidad de la impresión. Sin embargo, en el contexto de que la brecha de costos se mantiene en un nivel alto, los fabricantes de papel intermedios están mejorando la proporción de mezcla de fibra corta mediante mejoras en los procesos dentro del rango de fórmulas técnicamente permitidas, consolidando aún más la base de consumo de pulpa de hoja ancha.
La demanda china de fibra corta es estable y el papel higiénico y la celulosa de fieltro lideran el crecimiento del consumo.
Como mayor consumidor de celulosa del mundo y principal destino de la celulosa brasileña, el comportamiento de compra de China sigue siendo la fuerza decisiva en la evolución de los centros de precios globales.
Aunque la economía nacional ha entrado en una etapa de crecimiento de velocidad media y alta calidad y la construcción de bases integradas de pulpa forestal y papel para grandes empresas papeleras ha mejorado en cierta medida la autosuficiencia, la dependencia de China de la fibra corta bruta importada de alta calidad no ha cambiado fundamentalmente. Afectada por los altos costos internos de adquisición de astillas de madera, las fluctuaciones de los fletes logísticos a larga distancia y factores climáticos, la importación de pulpa de eucalipto brasileña todavía tiene una excelente rentabilidad y competitividad.
Desde la perspectiva de la estructura del consumo de terminales, las dos categorías principales de papel higiénico y pulpa pelusa muestran la mayor resiliencia del consumo en lo que resta de 2026:
Papel higiénico: Con el avance de la urbanización en los mercados emergentes, el aumento del ingreso disponible per cápita y el fortalecimiento de la concienciación sobre la salud pública, la demanda de pañuelos faciales desechables, toallitas húmedas y papel higiénico de alta calidad sigue expandiéndose rígidamente;
Pulpa de pelusa (pulpa de pelusa): junto con la intensificación del envejecimiento de la población mundial y la tasa de penetración de productos para la incontinencia en adultos, junto con la mejora de la calidad de los productos para el cuidado de la higiene materna e infantil, la pulpa de pelusa se ha convertido en uno de los segmentos de crecimiento más seguros en el consumo mundial de fibra.
Los gigantes brasileños han fortalecido la gestión del flujo de caja y la demanda interna de papel para embalaje ha aumentado constantemente un 3%.
En términos de estrategias del lado de la oferta, gigantes de la industria papelera brasileña como Xuanzan Eno, Klabin y Eldorado están adoptando una disciplina financiera muy prudente y estable.
En la actualidad, los grandes gigantes están dando prioridad a la liberación de flujo de caja libre, reduciendo el apalancamiento de la deuda y mejorando los rendimientos de las inversiones de los proyectos de activos pesados acumulados, y manteniendo un alto grado de moderación al anunciar nuevos proyectos de inversión nuevos y de gran tamaño. Este ritmo racional de gasto de capital previene efectivamente la entrada desordenada de nueva capacidad de producción al mercado, proporcionando un sólido apoyo para el retorno racional de los precios mundiales de la celulosa.
Aunque Arauco ha planificado proyectos de expansión a largo plazo en el estado de Mato Grosso do Sul y CMPC ha planificado proyectos en el estado de Rio Grande do Sul, debido a los largos ciclos de cultivo y construcción de infraestructura de los grandes proyectos de madera para pasta, no tendrán un impacto sustancial en la oferta en el mercado spot global en el corto plazo.
Mientras tanto, el mercado interno de papel para embalaje en Brasil muestra buena vitalidad. Impulsado por el vigoroso desarrollo de la logística del comercio electrónico, la demanda de entrega de alimentos y bebidas y la tendencia de "reemplazar el plástico por papel", el Banco de los Países Bajos espera que las ventas nacionales de envases de papel en Brasil alcancen un crecimiento estable de casi el 3% en 2026.
Teniendo en cuenta las perturbaciones del riesgo climático, los precios han entrado en una senda de recuperación racional y moderada.
El informe también recuerda específicamente que las posibles anomalías climáticas y la intensificación del fenómeno de El Niño en la segunda mitad de 2026 son riesgos externos ante los que los sectores forestal y celulosa deben estar atentos. La sequía extrema en algunas regiones puede inhibir la tasa de crecimiento de los árboles forestales y aumentar los riesgos de incendios forestales, mientras que las fuertes lluvias e inundaciones locales pueden dañar los sistemas de caminos internos en las áreas forestales, retrasar la tala y alterar el ritmo de suministro de materias primas madereras a las fábricas, elevando así los costos operativos integrales de las tierras forestales.
En general, el escenario de referencia del banco holandés es que el mercado mundial de la celulosa experimentará una reparación gradual y moderada de los pedidos, en lugar de un aumento ciego y de represalia. Bajo la fuerza combinada de una liquidación continua por el lado de la oferta, una capacidad de producción bloqueada de alto costo y el apoyo a las necesidades emergentes de la demanda de los consumidores, la industria mundial de la celulosa está emergiendo gradualmente del punto más bajo de exceso de oferta y demanda, apoyándose en niveles de inventario más saludables hacia un reequilibrio saludable.
